Опубликованные на минувшей неделе данные за октябрь, а также оперативные данные за первую половину ноября говорят о том, что инфляция опять разворачивается к ускорению. Так что же делать?
Посмотрим сначала на официальные данные по инфляции за октябрь, опубликованные в материале «Динамика потребительских цен» от ЦБ. Годовая инфляция сократилась, но, как мы уже неоднократно говорили, этот показатель сейчас вообще не информативен. Однако на первый взгляд всё неплохо и с текущей инфляцией (месяц к предыдущему месяцу, в годовом пересчёте со снятой сезонностью; обозначение — saar, от англ. seasonally adjusted annual rate). В октябре рост цен составил 8,2% saar, при том что в сентябре было 9,9% saar, а в целом по третьему кварталу — 11,2% saar. Вроде бы инфляция замедляется, пусть и не так быстро, как хотелось бы.
Но, к сожалению, не всё так просто. В динамике индекса потребительских цен (ИПЦ) в октябре были компоненты, внёсшие в него отрицательный вклад, то есть были товары или услуги, цены на которые снижались. Это в первую очередь услуги зарубежного туризма. Но это снижение было просто небольшим откатом после слишком мощного скачка цен месяцем ранее. Однако благодаря отрицательному вкладу этих компонентов ноябрьский рост ИПЦ стал выглядеть не так уж плохо.
Компоненты ИПЦ, динамика цен на которые подвержена случайным резким колебаниям, не сводящимся к сезонности, называются волатильными, а компоненты, для которых такие случайные колебания не характерны, называются устойчивыми. Случайные колебания, которые нельзя убрать устранением сезонности, затрудняют анализ тенденций, поэтому для такого анализа обычно используются индексы с исключением наиболее волатильных компонентов.
Одним из наиболее информативных показателей, по мнению ЦБ, является базовый ИПЦ без учёта услуг туризма, а с ним ситуация выглядит страшновато. В июле текущего года его рост составил 5,8% saar, в августе — 9,5% saar, в сентябре — 9,6% saar, а в октябре мы увидели резкий скачок сразу до 13,5% saar. В результате в среднем за три последних месяца текущий рост базового ИПЦ без услуг туризма стал двузначным — 10,8% saar, а это уже очень серьёзный сигнал!
Всё это говорит о том, что устойчивые компоненты инфляции у нас опять показывают тенденцию к росту, а значит, велик шанс, что и весь ИПЦ вот-вот опять начнёт расти. Этот вывод подтверждается оперативными данными за первую половину ноября.
Правда, к оперативным данным по недельной инфляции надо относиться с осторожностью, избегая далеко идущих выводов, поскольку там расчёт ведётся по ограниченной корзине товаров и услуг. Поэтому официальные месячные данные могут немного отличаться от того, что получалось из недельных. Однако значительные отклонения всё-таки случаются редко.
Итак, что мы видим по недельным данным за ноябрь? Согласно данным Росстата (без устранения сезонности), за период с 1 по 18 ноября ИПЦ вырос на 0,79%, причём за последнюю отчётную неделю (с 12 по 18 ноября) рост ИПЦ был особенно впечатляющим: 0,37%! Это очень много, даже с учётом того, что в ноябре инфляция обычно выше, чем в среднем по году, а значит, устранение сезонности несколько скорректирует вниз этот показатель (по оценке ТГ-канала «Твёрдые цифры», сезонная корректировка снижает этот показатель с 0,37 до 0,21%, что в годовом пересчёте соответствует 11% saar).
Чтобы не вдаваться в тонкости устранения сезонности, сравним недельный рост последней отчётной недели с соответствующими показателями прошлых лет, то есть по 46-й неделе года. За последние 12 лет средний рост ИПЦ на 46-й неделе года составил 0,14%, максимальный рост был отмечен в 2014 году и составил 0,25%, а в период нахождения инфляции вблизи целевого ориентира 4% (2016—2020 годы) ИПЦ за эту неделю рос в среднем на 0,12%.
Из сказанного следует, что если всё будет идти тем же путём, то весьма вероятно, что по итогам ноября инфляция даже превысит прошлогодний показатель 1,11% за месяц, что эквивалентно 10,2% saar; напомним, что по итогам октября было 8,2% saar. То есть опять текущая инфляция выражается двузначным числом.
Добавим сюда ещё несколько тревожных фактов, которые мы узнали в последние пару недель. Согласно ноябрьскому опросу инФОМ, инфляционные ожидания населения, резко выросшие месяцем ранее (ожидаемая на горизонте одного года инфляция в октябре выросла с 12,5% до 13,4%), в ноябре закрепились на этом весьма высоком уровне. Далее, согласно ноябрьскому выпуску «Мониторинга предприятий» от ЦБ, ценовые ожидания бизнеса на ближайшие три месяца (с устранением сезонности) в ноябре достигли максимума с мая 2022 года. Есть ещё несколько других подобных фактов, но не будем утомлять читателя их перечислением.
Всё ранее сказанное означает, что инфляция опять идёт выше прогноза ЦБ: по итогам 2024 года мы можем получить её значение порядка 9%, при том что в последнем (октябрьском) прогнозе регулятора ожидаемый диапазон 8—8,5%. А это, в свою очередь, означает, что на декабрьском заседании ЦБ, скорее всего (то есть если не случится чего-то экстраординарного), опять поднимет ключевую ставку. Ждём 23% и «ястребиную» риторику на пресс-конференции. Регулятор уже дал соответствующий сигнал, снабдив публикацию материала о динамике потребительских цен недвусмысленным комментарием: «чтобы инфляция вновь начала снижаться, требуется дополнительное ужесточение денежно-кредитных условий».
Означает ли нынешний рост инфляции, что жёсткая денежно-кредитная политика (ДКП) не работает? Сторонники такой точки зрения объясняют её тем, что инфляция в России носит немонетарный характер (то есть она вызвана внешними шоками), а значит, монетарные меры для борьбы с ней не работают.
На самом деле это не так. Помимо внешних шоков, в России на разгон инфляции влияют также внутренние факторы, против которых как раз и направлена жёсткая ДКП: опережающий рост денежной массы, вызванный в первую очередь большими объёмами кредитования; рост зарплат, вызванный острейшей нехваткой рабочих рук; высокий уровень потребительских расходов населения. Без жёсткой ДКП уровень инфляции был бы гораздо выше и мы бы уже вошли в инфляционную спираль.
Фактически мы в неё и так уже входим, о чём свидетельствует устойчивый рост инфляционных ожиданий, которые вот-вот станут самосбывающимся пророчеством. Поэтому бескомпромиссная борьба с инфляцией должна стать нашим общим приоритетом. Подавление инфляции сейчас более важно, чем цифры роста ВВП на ближайшую перспективу. После стабилизации цен мы всё наверстаем.
А сейчас более важными приоритетами, чем подавление инфляции, являются только гособоронзаказ и отрасли экономики, обеспечивающие безопасность государства, — в первую очередь технологическую. Однако при правильно поставленной господдержке эти сферы вообще никак не затрагиваются жёсткой ДКП. Они даже выигрывают от неё, поскольку замедление роста в менее важных отраслях снижает остроту дефицита рабочих рук (подробнее см. «Всё выше, и выше, и выше», «Правда», 07.11.2024). А гособоронзаказ вообще должен финансироваться напрямую из бюджета, причём на авансовой основе, поэтому, если где-то оборонному предприятию не хватает инвестиционных ресурсов или оборотных средств, это вопрос не к ДКП, а к схеме его взаимодействия с государственным заказчиком.
Кстати, тезис о необходимости борьбы с инфляцией высказал недавно депутат Вадим Кумин, выступая от фракции КПРФ на пленарном заседании Госдумы, посвящённом «Основным направлениям ДКП». Таким образом, этот тезис нашёл отражение в официальной позиции партии (чему мы очень рады). По словам Кумина, удержание инфляции под контролем — это «задача номер один», «с этим не поспоришь»; однако «[остаётся] вопрос, какими методами сдерживать инфляцию, и здесь можно и нужно спорить».
Мы полностью поддерживаем эту позицию. Мы всегда приветствовали усилия ЦБ по борьбе с инфляцией, но при этом подчёркивали, что необходимость в столь жёсткой ДКП вызвана тем, что ЦБ — единственный орган, который у нас в стране занимается этой проблемой. Если бы к борьбе с инфляцией государство подошло комплексно и дополнило бы усилия регулятора мерами в других областях, то необходимость в столь жёсткой ДКП не возникла бы (см. «Не ставкой единой…», «Правда», №72, 11.07.2024).
И вот сейчас депутат Кумин от лица КПРФ предложил запустить такую работу, для начала созвав совещание в Госдуме с представителями ЦБ и правительства. От себя добавим, что туда же можно было бы пригласить и представителей бизнеса. На таком совещании (или, скорее, на серии таких совещаний) действительно можно было бы выработать какие-то меры, которые могли бы помочь замедлить инфляцию без избыточного ужесточения ДКП.
Но есть одно условие, без которого такие совещания не принесут результата. Чтобы результат был, необходимо, чтобы все участники совещания понимали и соглашались с тем, что инфляцию надо подавить, что это первостепенная задача и решать её надо быстро. Только тогда разговор будет конструктивным. А иначе всё опять сведётся к обвинениям в адрес ЦБ в том, что они душат экономику.
Таким образом, любая критика ЦБ должна сопровождаться конструктивными предложениями, что именно надо делать вместо (или вместе с) жёсткой ДКП, чтобы обеспечить подавление инфляции, причём не когда-нибудь, а в ближайшей перспективе — пока не запустилась инфляционная спираль.
Поэтому стандартное предложение «давайте увеличим производство товаров» здесь не проходит: у нас нет достаточного количества свободных рабочих рук для быстрого увеличения производства гражданской продукции. А увеличение объёмов производства с помощью инвестиций в более производительное оборудование — это в большинстве случаев слишком долго; за время, пока мы это делаем, успеет запуститься инфляционная спираль, бороться с которой потом будет гораздо сложнее.
